2014年环保水务行业投资策略报告

◆中国正处于环保基础的大量投入阶段

中国目前处于环保产业发展的第二阶段—环保基础设施发展阶段。这一阶段的显著

特征是大量的环保基础设施投资以应对基本的环境问题和污染对人类健康的影响。

在这一阶段，环保市场将高速增长。

“十一五”规划环保的投资计划达到 1.4 万亿元。此外，为了积极应对全球的金融

危机，我国政府推出了积极的财政刺激政策。中国环境保护部部长周生贤11 月12

日在中国环境与发展国际合作委员会2008 年年会上披露：今后三年，国家将从各个

层面筹集1 万亿元以上的资金用于环境保护。

◆环保设备、环保咨询和工程服务类企业首先获益于环保基础设施的大

量投入

环境基础设施的大量建设会引发对环保设备、环保咨询和工程服务的大量需求。因

此环境产业的上游将在我国环境产业发展的这个阶段获益最大。

A 股市场上处于环保上游企业主要有：龙净环保、菲达环保、ST 方源、合加资源。

综合考虑行业的进入门槛、竞争激烈程度和公司基本面。我们建议投资者关注固废

处理工程和咨询服务的龙头企业“合加资源”。

◆我国的水价和污水处理价格定价偏低

中国人均淡水资源缺乏，但是水价和污水处理价格偏低。从全球情况看，一般情况

下一个家庭的水费支出约占其可支配收入的2~5%，根据我们的测算，2007 年人均

水费支出只占人均可支配收入的1.09%左右。水价和污水处理价格偏低导致供水和

污水处理行业盈利能力较弱。

◆2014 年水价存在潜在上涨机会

国家发改委在“十一五“规划中要求污水处理费要提高到0.80 元/吨以上；而今年国

家发改委、水利部等权威机构的领导更是两次在公开场合明确表示要提高水价，我

们预计水价的提高有望在2014 年实现。

经过我们测算，对水价上涨的敏感性程度较高的前三家公司依次是：洪城水业、南

海发展和钱江水利；对污水处理价格上涨的敏感性程度较高的前三家公司依次为：

创业环保、首创股份和中原环保。综合衡量估值和公司财务指标，我们建议投资者

关注“南海发展”。

环境基础设施高投入使上游获益

多年“三高一低”的粗放式经济增长致使中国环境状况恶化日趋严重，

现在中国的环境问题已经严重到非治不可的地步。人口的增长以及中国

的工业化和城市化进程将催生更多的环境基础设施需求。人们生活水平

的提高使人们对生存环境有了更高的要求，生活水平从温饱迈向小康，

也使人民越来越关心生活和生存环境的舒适程度。环境环保的宣传使人

们的环境意识的逐步提高。污染和中毒等恶性事件的驱动，使政府已经

意识到环境保护的重要性。在蓝天、白云、绿水成为一种奢侈的愿望时，

中国的环境产业也走到了发展的转折路口，接下来，我们预计环境产业

将出现高速的增长。

中国的环境污染

目前，我国是世界上最大的 SO2 排放国，第二大CO2 排放国，COD 居

世界前列。

我国七大水系属中度污染，湖泊富营养化问题突出。2007 年，在监测的

197 条河流407 个断面中，Ⅰ～Ⅲ类，Ⅳ、Ⅴ类，劣Ⅴ类水质的断面比

例分别为49.9%、26.5%和23.6%。

全国城市空气质量总体良好，但部分城市污染仍较重，全国酸雨分布区

域保持稳定，但酸雨污染仍较重。地级及以上城市（含地、州、盟首府

所在地）空气质量达到一级标准的城市2.4%、二级标准的城市占58.1%、

三级标准的城市15 占36.1%、劣于三级标准的城市占3.4%。

我国城市生活垃圾年产量已达 1.5 亿吨，且以每年8%~10%的速度递增。

垃圾已成为长期存在的城市污染源之一。

环境产业链

环境产业是指提供一系列产品和服务来测量、防止、限制和减弱对水、

空气和土壤的污染，以及测量、防止、限制和减弱废物、噪音等对生态

影响的行业。环境保护针对的是环境污染，了解环境保护需要从熟悉环

境污染着手。目前来说，环境污染主要可以分为以下几类：

大气污染

水污染

固废污染

噪音污染

核污染

目前我国环境保护的重点是针对大气污染、水污染和固体废物污染三大

类。原因主要是这三类污染比较严重，造成的危害也比较大。根据EBJ

的分类，环保行业的公司基本可以分成三类：环保设备、环保服务、资

源利用。

........