中国证券行业分析报告

 2014 年4 季度股票市场运行特点

2014 年，我国国内生产总值大约比上年增长7.3％，增速比上年降低0.7 个

百分点，其走势呈逐季下滑的态势，１－４季度的增速分别为8.1％、7.9％、7.6

％和7.3％。在世界经济不景气的情况下，2014 年我国经济仍然保持了超过7%

的增长速度。

四季度我国有中国特色的股市与国内宏观经济背道而驰，全年沪指由年初

的2077.08 点下跌到年底的1645.97 点，下跌了二成达431 点。4 季度，深沪市均为底部横盘走势，这中间，

由于宣布暂停国有股减持以及下调印花税使得股

市出现了几天大幅波动的走势。股市不振，城镇居民消费意向明显增强，储蓄

意向逐季提高，股票投资意愿则持续减弱。中国人民银行2014 年底4 季度全国

城镇储户问卷调查显示，选择“更多储蓄”的储户比例上升，“买债券、保险”

的比例保持稳定，“买国债、股票”的比例下降。其中，第四季度选择购买股票

的储户比例为7.2％，分别比上季和去年同期下降3.5 和6.4 个百分点，已降到

1999 年4 季度以来的最低点；而选择“更多储蓄”的储户比例为28.8％，分别

比上季和去年同期上升1 个百分点和3 个百分点，达到1999 年4 季度以来的最高点。

第四季度成交量较第三季度有较大幅度减少，第四季度深沪股市股票基金

成交总额为6472.5 亿元，较第三季度的7992.53 亿元下降了19%，这当中，也

受到全国“十一”放假的因素影响。

四季度的股市筹资额较第三季度少。第四季度共发行了14 家A 股，4 家H

股，有20 家上市公司进行了配股，筹资额共计为187.17 亿元，较第三季度的232.17亿元减少了19%。

第四季度及第三季度的筹资额少于今年一月份股市一个月245.96 亿元的筹资额，随着股市的大幅下跌，

股市的筹资功能也被大大削弱。

 四季度我国证券行业运行特点分析

一、明确证券市场各方责任的宣传教育活动全面铺开

第四季度，开展投资者宣传工作仍然是各市场参与主体的重要工作，在宣

传内容上得到了更具体的深化。10 月份，证监会向各派出机构发出《关于开展

明确证券市场各方责任教育的通知》，同时还印发了《证券市场各方责任教育纲

要》和《实施方案》，要求各派出机构从2014 年下半年到2002 年春节前后集中

一段时间开展明确市场各方责任的教育活动。通过宣传、教育，使投资者了解

我国《公司法》、《证券法》等有关法律法规，进一步明确证券市场参与各方的

责任，增强自我保护能力和责任意识。中国证监会驻各地派出机构纷纷积极行

动，组织各辖区证券机构和新闻媒体等进行广泛宣传。由于投资者教育活动是

一个长期的工作，其短期效果也很难在市场中体现出来，但开展投资者教育活

动却是实实在在的有利于市场的健康发展。

二、投资咨询业的规范提到重要日程

4 季度，有关我国投资咨询业的规范被提上了重要日程。2014 年9 月份，

中国证监会公布了《关于规范面向公众开展的证券投资咨询业务行为若干问题

的通知》（征求意见稿）在业内引起了较大反响，该通知的正式文稿也于十月份

正式公布。《通知》通过制度建设将有效防止证券投资咨询机构及其执业人员在

业务活动中，因利益冲突而可能导致的欺诈客户、操纵市场、误导投资者等违

法行为的发生，更好地保护投资者的合法权益。投资咨询业从此也有了指引行

业健康发展的、比较完整的规范。自一九九八年四月我们对证券投资咨询行业

进行规范管理以来，投资咨询业务正逐渐由低层次的“股评”业务向高层次的

投资顾问和财务顾问业务转化。但是少数机构和个人在执业过程中，未尽诚信

义务，甚至违背职业操守和法律法规，损害投资者的利益，《通知》的出台显然

十分必要。《通知》的特点是保障权益与规范业务相结合，设置了对投资者、咨

询机构及咨询人员和媒体的三重保护机制；其核心内容是执业回避、执业披露

和执业隔离；其规范方式是事前预防与事后查处相结合。《通知》的出台对我国

整个投资咨询业将产生重要而深远的影响。首先，《通知》将有助于清理当时市

场众多无证券投资咨询业务资格的个人和机构，同时也将给有资格的个人和机构以更大的发展空间，

有利于整个行业的规范发展。在2014 年年底，证监会经

与国家工商行政管理总局等部门的协调，已决定：在2014 年工商年检中，对无

证券投资咨询业务资格的机构进行清理。其次证券投资咨询业引入民事诉讼机

制，股评机构和股评人士的风险由此增大，而股评风格也会发生重大变化。股

评人士将会努力保证推荐股票所依据的信息真实可靠，有助于消除以前市场传

言满天飞、庄托等的不正常现象。第三，《通知》禁止无相关业务资格的网站提

供证券投资咨询服务，堵住了市场传言散布的一个重要源头。最后，《通知》有

利于改善原来较为混乱的证券投资咨询秩序，增强有关机构和从业人员的责任

感，重塑或增强自身的诚信度。

三、各地方券商重组、增资扩股、更名等繁忙异常

2014 年10 月，由贵州证券和湛江证券合并重组并增资扩股后成立的汉唐

证券成立，并落户深圳；安徽省国际信托投资公司和安徽省信托投资公司作为

主发起人，并联合其他有资格的法人单位以现金出资的方式共同发起设立了国

元证券，注册资本20.3 亿并正式开业；以中煤信托投资有限责任公司、北京国

际信托投资有限公司为主的国都证券筹建工作也于该月正式启动；泰阳证券、

广西证券、申银万国的增资扩股也获批准，申银万国拟由13.2 亿元增资至43.33

亿元。11 月，航空信托投资有限责任公司正式筹建中国航空证券有限责任公司；

由原长沙证券公司增资扩股并更名后成立了恒信证券有限责任公司；由原广西

证券有限责任公司增资扩股而成立了国海证券,注册资本金8 亿元。12 月，则有

长江证券、西南证券、获准增资扩股；苏州证券资本金扩到10 亿元，并更名东

吴证券；汕头证券股份有限公司增资扩股、更名为中关村证券股份有限公司。

在四季度，众多的地方证券公司重组、增资扩股、更名的频率达到了极致。

2014 年我国证券业国际化现状.

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