垃圾处理行业报告

城市垃圾日益增长，垃圾处理压力增大。随着城镇化进程的加快，我国城市生活垃圾产量不断增长，预计2010年、2015年和2020年城市垃圾产量分别为1.67亿吨、2.60亿吨和3.23亿吨，年复合增长速度达到3.28%；而垃圾清运能力增速严重不足，截至2008年，全国共有500座城市生活垃圾无害化处理厂，日均生活垃圾处理量为31.53万吨，生活垃圾无害化处理率达66.03%。

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政策与制度的完善使环保战略升级。09年以来环保受到空前的关注：2009年节能减排“八大任务”中提到“加快发展节能环保产业”；随后，制定了“十二五”新的减排目标；《节能环保产业发展规划》作为独立的产业发展规划即将出台；截止2009年底，我国共发布生活垃圾处理相关法规35部；与此同时，垃圾处理费的全面开征与上调将成趋势。我们预测，“十二五”期间环保投资额将达到3.46万亿元。

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垃圾焚烧发电是垃圾处理最有潜力的方式。我国垃圾填埋占比超过70%，但包括北京、上海、广州、南京等地面临垃圾填埋场土地资源缺乏的问题，垃圾焚烧发电将成为城市垃圾处理最有潜力的方式。根据我们对截止到2010年3月份全国垃圾焚烧发电项目的统计，目前已建和在建的垃圾焚烧厂共178座，其中已建垃圾焚烧厂为80座，在建80座，建设速度超过原先的规划。

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垃圾处理行业将迎来黄金十年。在国家环保政策支持力度加强的背景下，我们预测“十二五”期间，垃圾处理行业年均投资702亿元，“十三五”期间年均投资913亿元，2010-2020年垃圾处理行业投资复合增长率将达到10%；2010-2015年期间，国内垃圾焚烧锅炉制造商的年均市场规模达到23亿元，2010-2020年年均市场规模达到37.7亿元。考虑到国产化替代的因素，我们认为未来新建垃圾焚烧厂中，国产的焚烧炉将占据更大比重。

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投资策略：垃圾发电运营商收益受政策影响较大，在成本无法大规模下降、补贴无法大幅提升的前提下，盈利性不佳；而系统集成商和垃圾发电设备面临较好的市场机遇。建议关注华光股份（600475）和合加资源（000826）。

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风险提示：（1）节能环保行业政策变化；（2）垃圾处理行业投资进度未达预期。

城市垃圾产量迅速增加

到2009年，我国的城镇人口按统计口径算，已达6.22亿人，城镇化率提高到46.6%，意味着我国的城镇化率已经逐步接近中等收入国家的平均水平。住房和城乡建设部预计未来10－15年中国仍将处于城镇化快速发展阶段，城镇化水平将年均提高0.8－1个百分点；在“十二五”期间，中国的城镇化水平预计将超过50%。

城市生活垃圾处理能力不足

面对迅速增长的城市垃圾，垃圾清运能力增速严重不足。1999年，全国城市生活垃圾清运量为11415万吨，与1995年相比，仅增长了6%，平均每年仅增长1.5%。

2000年以后，随着城市垃圾产量增速加快，垃圾清运能力跟不上相应速度。2008年，全国垃圾清运量为15500万吨，同比2001年的13470万吨，仅增长15.07%，复合增长率为2.03%，而同期城市垃圾产量增速为5%。截至2008年，全国共有500座城市生活垃圾无害化处理厂，日均生活垃圾处理量为31.53万吨，生活垃圾无害化处理率达66.03%。

城市垃圾处理问题亟待解决

随着城市化进程的加快和城市人口的快速增长，城市垃圾处理方面的问题不断爆发，2009年以来甚至开始呈现愈演愈烈的趋势。

垃圾清运能力不能满足垃圾产量，在人们日益要求环保的呼声中，其矛盾不断显现。同时，垃圾处理方式的简单化也备受诟病。主要是各地纷纷上马的垃圾发电厂在没有细致的论证和排放物检测的情况下，遭到各地居民的强烈反对。

政策支持提升环保行业地位

2009年以来，环境保护受到空前的关注。2009年节能减排“八大任务”中，第五条就是加快发展节能环保产业，目标是研究促进节能服务产业发展的政策，鼓励专业化节能服务公司采用合同能源管理方式，为中小企业、公共机构实施节能诊断、融资和改造服务。研究制定加快推进城镇污水、垃圾处理产业化发展意见。

随后，制定了“十二五”新的减排目标。国务院提出：到2020年我国单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降40%-45%，首次将碳减排目标纳入“十二五”规划。包括《节能环保产业发展规划》、《新兴能源产业发展规划》、《发展低碳经济指导意见》、《加快推行合同能源管理促进节能服务业发展的意见》等在内的相关政策正在研究制定中。

根据正在编制节能环保产业发展规划，到2015年，环保产业要占到GDP的产值7%左右；规划拟从四个方面推动节能环保产业的发展：一是实施重点工程带动战略，推动切实的需求带动节能环保产业发展；二是进一步完善财税、金融等政策体系；三是鼓励技术进步，建立国家工程研究中心和国家工程实验室；四是适时实施新的法规标准和新的法规政策，推动一批新的环保产业脱颖而出。

与此同时，与城市生活垃圾相关的法律法规不断出台。

针对我国城市生活垃圾无害化处理能力不足，处理水平低的情况，2007年，发改委同建设部、国家环保总局编制了《全国城市生活垃圾无害化处理设施建设“十一五”规划》。

《规划》提出：“十一五”期间全国要新增生活垃圾无害化处理能力32万吨/日。到“十一五”末，全国城市生活垃圾无害化处理率要达到60%；其中，设市城市生活垃圾无害化处理率达到70%；县城生活垃圾无害化处理率达到30%。 

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