汽车行业：2016年度行业总体超预期高速增长

2016年度行业总体超预期高速增长,乘商共赢。2016年汽车累计销量为2,803万辆,同比增长13.65%,其中①乘用车实现累计销量2,438万辆,同比增长15%,超市场预期。

在乘用车小排量购置税减半政策的红利下,自主与合资如沐春风,尤其自主品牌车企凭借其具超高性价比的爆款车型实现了连续24个月批发增速超越合资,吹响逆袭号角,表现突出的有吉利汽车、广汽集团、众泰汽车、长城汽车、长安汽车、上汽自主等。2017年度在7.5%购置税条件下,预计乘用车增速在5%-8%。②商用车实现累计销量365万辆,同比增长12%。尤其是重卡,全年销量实现同比33%超高速增长,大超年初预期。上半年高增长主要由低基数和物流车、牵引车的换购旺需求引起的,下半年特别是9月份后则是新标GB1589-2016严格执行而强加的一把火,为重卡市场带来至少10万辆的增量。

我们认为新规的影响将会一直持续到2017年,预计一季度整体销量超预期,有望实现60%的同比增长,全年可能呈现前高后低的走势,预计全年销量78万辆,同比增长7%。③新能源子板块受政策起伏,销量增速勉强达到预期。2016年实现销量50.7万辆,同比增长53%。其中乘用车32.9万辆,同比增长84%,客车实现17.8万辆,同比增长45%,我们认为2017年新能源汽车仍会有30%的增速。

我们预计汽车行业重点公司2016年报业绩情况如下:

(1)净利润同比增长50%以上:宁波华翔(预计同比增长315%),东安动力(预计同比增长241%),吉利汽车(同比增长103%),潍柴动力(预计同比增长68%),拓普集团(预计同比增长55%),奥特佳(预计同比增长80%),比亚迪(同比增长80%),日上集团(预计同比增长75%),均胜电子(预计同比增长64%),庞大集团(预计同比增长60%),西泵股份(预计同比增长75%),兴民智通(预计同比增长88%),亚夏汽车(预计同比增长374%)。

(2)净利润同比增长10%-50%:双林股份(预计同比增长40%),星宇股份(预计同比增长30%),精锻科技(预计同比增长35%),长城汽车(预计同比增长31%),广汽集团(43%),万里扬(预计同比增长40%),华懋科技(预计同比增长47%),银轮股份(预计同比增长23%),云内动力(预计同比增长32%),万安科技(预计同比增长35%),中国汽研(预计同比增长10%),广汇汽车(预计同比增长42%),宇通客车(预计同比增长11%)。

(3)净利润同比增长0%-10%:上汽集团(预计同比增长8%),长安汽车(预计同比增长7%),亚太股份(预计同比增长10%),中原内配(预计同比增长8%)。

(4)预计业绩负增长的公司有:松芝股份(预计同比下滑10%),江铃汽车(预计同比下滑41%),金龙汽车(预计同比下滑147%)。

投资建议:看好自主品牌乘用车向上突破趋势,突出“爆款”逻辑,推荐上汽集团(2017年新车型大年,上汽自主品牌实现经营盈亏平衡,预计6%股息率,2017年8倍PE,定增提供安全边际)、弹性标的金马股份(汽车中OPPO,新上市爆款SUVSR9\T700提供业绩弹性,乐观情境下PE=7倍)、长安汽车(整车估值洼地仅6.7倍),关注吉利汽车、长城汽车、广汽集团。零部件方面,推荐有望与自主品牌整车共振的低估值高增长优质零部件公司,推荐星宇股份、均胜电子、宁波华翔、双林股份、精锻科技、拓普集团。