我国煤炭市场发展现状分析

2016年以来国家积极推动煤炭供给侧结构性改革，进一步加大了煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展工作力度，各地、各部门围绕“严控新增、淘汰落后、有序 退出、减量生产、兼并重组、调整转型”等方面做了大量工作。4月份以来全国煤炭产量下降，市场供需失衡矛盾有所缓解，但煤炭需求不足、产能过剩的矛盾依然 存在，行业利润下降、企业资金紧张、经营困难等问题依然突出。
动力煤市场盘整运行

目前，动力煤资源交易量不高。由于受天气影响，广州港动力煤运行不佳，外贸煤率领跌一步。而煤炭扶持政策不强；加之缺乏利好消息；同时汽运成本飙涨，使得动力煤市场成交无起色。动力煤走量保价为目前节奏，季节因素成后市期待。预计近期国内动力煤市场运行依旧不佳。

炼焦煤主流市场坚挺

焦煤资源紧缺，多数下游焦钢企业库存持续低位，即使个别企业库存补到一个合理的范畴，其采买的积极性仍较强。河北邯郸肥煤G93V29.7S0.6A10Y30出厂价760元/吨，太原瘦煤G5-15V12-18S1A10车板价550元/吨，太原古交焦煤G70V16-22S1.3A8车板价570元/吨，蒲县1/3焦煤G75-85V32-36S0.6A8车板价655元/吨，黑龙江双鸭山1/3焦煤G70V28-37S0.3A9Y12.5车板价660元/吨，临沂气煤G80V38S1A9车板价575元/吨，六盘水瘦煤G55-60V12-15S1.5A9.5出厂价595元/吨。

煤炭市场逐步从紧平衡到供需平衡

在实行276工作日等减量化生产政策的情况下，预计2016年可发挥的产能与产量的差值为1.19亿吨，较2015年的差值4.60亿吨大幅收窄，市场供需矛盾得到极大缓解，市场有供应宽松逐步走向紧平衡。预计“十三五”期间，在供给侧改革政策的大力引导下，累计退出11.2亿吨，其中落后产能退出1.9亿吨，引导产能退出9.3亿吨(包括置换退产4亿吨)。到2020年末，总设计产能达45.9亿吨，其中可发挥产能36.2亿吨，市场供需矛盾大幅改善，基本实现供需平衡。

行业最黑暗的时候已经过去，即将迎来新一轮周期从煤炭开采和洗选业利润增速和销售利润率的历史走势来看，我们认为当前时点与九十年代末去产能的状况类似，就是随着落后产能的出清，价格快速回升，利润将步入上行轨道，虽然行业利润难以出现像过去在中国经济起飞大背景之下的高速增长，但行业大幅回升、行业基本面快速改善的趋势确定，行业最黑暗的时候应经过去，煤炭市场即将开启新一轮的周期。

持续看好供给侧改革触发煤炭行业底部反弹，关注高弹性标的从过去十年的维度来看，无论是单纯煤炭板块估值(煤炭板块市净率PB)还是相对于整个A股的估值来看(煤炭板块PB/A股PB)，煤炭板块的估值已在历史的底部，随着行业基本面的复苏，向下的空间已十分有限。目前煤炭行业发展已进入了发展的拐点期，我们持续看好供给侧改革触发煤炭行业底部反弹，重塑煤炭市场的供需结构，看好煤炭行业的投资机会。重点推荐动力煤标的：中国神华、陕西煤业；焦煤标的：西山煤电、兖州煤业和盘江股份；转型标的推荐瑞茂通。