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第一章：中国农业银行简介
第二章：项目背景分析
第三章：投资环境分析
第四章：中国农业银行财务分析
第五章：项目价值分析
第六章：项目风险分析
第七章：中国农业银行融资策略
第八章：投资价值分析结论
第九章：投资项目说明
第一章 中国农业银行简介
中国农业银行
法定中文名称:中国农业银行(简称:农业银行)
法定英文名称：AGRICULTURALBANKOFCHINA(缩写：ABC)
法定代表人：项俊波
注册及办公地址：北京市海淀区复兴路甲23号
邮政编码：100036
网址：www.abchina.com
中国农业银行于1979年2月恢复成立，总部设在北京。农业银行是四大国有独资商业银行之一，是中国金融体系的重要组成部分,总行设在北京。在国内，农业银行网点遍布城乡，资金实力雄厚，服务功能齐全，不仅为广大客户所信赖，而且与他们一道取得了长足的共同进步,已成为中国最大的银行之一。在海外，农业银行同样通过自己的努力赢得了良好的信誉，被《财富》评为世界500强企业之一。截至2006年末，本行共有境内分支机构24937个，并在新加坡、香港设有分行，在伦敦、东京、纽约设有代表处，在岗员工452464名。
2006年，农业银行各项业务保持良好发展势头，主要经营指标创历史最好水平，综合实力、市场竞争力、抗风险能力明显增强。截至2006年末，全行资产总额53439.43亿元人民币，各项存款47303.72亿元人民币，各项贷款31394.31亿元人民币，实现经营利润581.57亿元人民币。
第二章 中国农业银行项目背景分析：
金融是现代经济的核心。我国银行业在金融体系中居于主导地位，在发挥金融核心作用中担负着十分重要的角色。党中央、国务院坚决实施国有商业银行股份制改革，推进建立现代金融制度，1993年提出要"把国家专业银行办成真正的国有商业银行"。
改革开放以后，国有商业银行业务开始交叉并逐步形成了全方位的竞争局面，商业化的驱动和对利润的追逐使这种竞争尤其是在经济比较发达的地区变的越来越激烈。同国际标准和国外成功的商业银行相比，中国的四大商业银行仍然是幼稚的，低效的，并非真正意义上的商业银行，银行间的竞争也始终未走出各自为战的低层次竞争格局。
党的十六大以来，是我国银行业进行体制机制重大变革的五年。五年中，党中央、国务院高度重视金融工作，高瞻远瞩、果断决策，及时、正确地制定和实施了一
系列金融方针政策，我国银行业在科学发展的轨道上稳步前进，金融体系不断健全，实力不断增强，在经济社会发展中发挥了越来越重要的作用。
2005年中国银行业金融机构境内本外币资产总额达到35.96万亿元，比上年同期增长19.3%。国有商业银行资产总额19.15万亿元，增长17.5%；股份制商业银行资产总额5.49万亿元，增长24.4%；城市商业银行资产总额1.88万亿元，增长19.9%；其他类金融机构资产总额9.44万亿元，增长20.0%。银行业金融机构境内本外币负债总额为34.46万亿元，比上年同期增长18.7%。其中，国有商业银行负债总额18.37万亿元，增长17.4%；股份制商业银行负债总额5.29万亿元，增长24.2%；城市商业银行负债总额1.81万亿元，增长19.6%；其他类金融机构负债总额8.99万亿元，增长18.3%。截至2006年底，中国银行业金融机构资产总额达43.95万亿元，实现税前利润3379.2亿元。较银监会成立的2003年，增长了近10倍。
研究证明，银行业务，包括商业银行业务与投资银行业务，都是高效益的，其主要成本为管理成本。以3%的利差计算，仅贷款这一项，每年自动为国内银行增加近8000-9000亿元的利润。未来中国银行业具有巨大的提升盈利能力的潜能，这不仅仅是因为国内银行业存在巨大的市场发展空间，还因为国内银行业整体经营素质的提高潜能较大。
随着中国金融市场的全面开放，外资金融的全面进入，中国银行业正面临新一轮挑战，为迎接这一挑战，国内银行业进行了充分的准备：建行、中行、工行都以引进海外战略投资者为标志进行了股份制改革，并成功上市，市场反应强烈;农业银行改革也在审慎进行之中；邮储银行的即将挂牌入市;全国性股份制商业银行十年之后再添新丁；农村信用社脱胎换骨为商业银行。同时，国内银行业所处的环境，总体说来，大为改善。监管层监管水平不断提高，国内经济快速健康发展，资本市场股权分置改革完成，现代科学技术不断渗透，国外先进经验不断吸收。这些都为中国银行业的发展提供了广阔的空间和更大的舞台。
第三章 项目投资环境分析：
近年来，我国银行业在加强公司治理建设、转变经营理念和发展战略、提升业务创新能力、优化收入结构等方面都取得了重要进展，资本充足率、资产质量、盈利能力等指标显著改进，资产回报率和股本回报率等已达到或接近国际先进水平；交通银行、建设银行、中国银行和工商银行先后成功上市，其中中行首次实践了我国商业银行H股+A股的上市模式，工行开创了我国银行业境内外同步上市的先河；国家注资获得了明显收益，充分实现了国有资本的保值增值。在国有商业银行改革的带动下，政策性银行改革步伐加快，国家开发银行商业化运作启动；中小商业银行也注重加强公司治理建设和风险防范能力建设，近年来先后有中信、华夏、兴业和宁波、南京、北京等6家银行成功上市，一批城市商业银行实现了跨区域发展。资本市场和金融机构制度体系不断完善，使我国银行业逐步走上科学发展的轨道。
中国农业银行是四大国有银行之一，是中国金融体系的重要组成部分, 目前中国农业银行网点遍布中国城乡，成为国内网点最多、业务辐射范围最广的大型国有商业银行之一。业务领域已由最初的农村信贷、结算业务，发展成为品种齐全，本外币结合，能够办理国际、国内通行的各类金融业务。近几年，农行积累了大量系统性资源，包括遍布城乡的物理网点，覆盖全球的国外代理行网络，统一的业务操作和结算清算系统，统一的全国数据中心等。
但是农业银行与国内已经股改的银行相比，存在一定差距，与国外发达国家银行相比差距更大。这主要表现在：
一是经营观念上的差距。现代商业银行经营理念、市场意识、竞争意识、风险意识、创新意识还不是很强。
二是公司治理上的差距。现代公司治理机制尚未建立，国家仍然是农行唯一出资人。
三是抗风险能力上的差距。农行资本充足率水平还比较低，资本回报率、资产回报率、成本收入率等指标，远低于银行业先进水平。
四是内控机制上的差距。尚未真正建立与现代商业银行相适应的制度管理体系、有效的检查监督体系，以至于各类案件时有发生。
五是风险管理上的差距。农行覆盖信用风险、市场风险、操作风险、合规风险的全面风险管理体系，还正在建设过程中。风险识别、计量、分析、缓释手段，与国际活跃银行相比存在较大差距。
六是新科技和产品创新能力上的差距。科技对业务经营和管理的支持能力有待进一步提高，信息资源共享能力和数据挖掘能力不强。产品与市场需要脱节的问题也比较突出。
七是队伍素质上的差距。突出表现在高层次人才比较缺乏，缺乏专业领域的顶尖领军人才。
中国农业银行改制，对于国有商业银行来说，是一次脱胎换骨式的深刻变革。
改革设计上，基本上是按照现代商业银行的要求来进行的。这就使得国有商业银行改革，一开始就处于一个较高的起点。比如，在公司治理结构上，按照股权多元化模式来设计；在资本充足率、资本回报率、资产回报率、成本收入率等指标设计上，逐步向当今先进水平看齐。
这次改革触及到了产权制度的核心。引入战略投资者和发行上市，打破了国有独资单一产权结构。资本来源多元化，既有利于促进现代公司治理结构的建立，解决国有独资体制下长期以来存在的所谓“所有者监督缺位”的问题，又有利于减少国家的资本支出、分散投资风险。
通过股改促进了内部经营机制的变化。股改后，国有商业银行逐步从“官本位”向“商本位”转变。业务发展、产品创新、风险防范、人力资源开发和配置、绩效管理等机制和信息披露制度，都发生了相应的变化。
通过与外资金融机构进行战略合作，实现了由“引资”向“引智”和“引技”的转变，有利于缩短中资银行与发达国家银行的差距。改制后国有商业银行竞争能力、抗风险能力得到明显提升。从几家银行披露的经营情况看，资本充足率、资产质量、内部管理、盈利能力等方面，都得到明显提高。
今年1月，国务院总理温家宝在政府会议上表示，将维持中国农业银行的完整性，表示中国农业银行需要强化市场地位，以便更好地服务于中国的农村经济。并批准该行进行首次公开募股。
年初的全国金融工作会议上确定了农行“面向‘三农’、整体改制、商业运作、择机上市”的改革总原则。此后，由央行牵头，国务院研究室、发改委、财政部、农业部、银监会等部门参与成立了农行改革工作小组。在建行、中行和工行相继完成注资股改、不良资产剥离和整体上市的改革之后，农行股份制改革成为国有商业银行改革的“收官”之战。
第四章 财务分析
农行盈利状况及主要财务指标（资料来源于《中国农业银行2006年报》）详见附表：三
2006年，农行各项业务保持良好发展势头，主要经营指标创历史最好水平。截至2006年末，全行资产总额53439.43亿元，各项存款47303.72亿元，各项贷款31394.31亿元，2006年度实现经营利润581.57亿元。
农行与四大商业银行2006主要财务指标比较
图略.....
第五章 项目价值分析
1、力争用10年时间建成世界一流的国有大型商业银行
中央银行党委提出了农行要有短、中、长期的战略目标，这分别是3年、5年、10年所要达到的。要用3年努力使农行发生显著变化；5年发生根本性变化；力争用10年时间把农行建成世界一流的国有大型商业银行，就是资本充足、内控严密、运营安全、服务“三农”、效益良好、具有较强创新能力和竞争力的国际化大商业银行。
2、资本市场财富效益助威
2006年以来，随着我国资本市场的不断完善与发展，终于迎来了证券市场的春天，大量的资金有了投资方向，纷纷涌向股市，创造了中国股市两年翻5倍的奇迹，资本市场的财富效益体现的淋漓尽致。其中，金融行业更是资本市场的最大赢家，尤其是银行业，业绩稳步上升，得到市场的认可。随着人民币的不断升值，相信资本市场对银行类证券需求会越来越多，尤其是大型国有银行，他们会有更大的财富发展空间。
3、自身发展明显改善
2007年9月底，人民币各项存款比年初增加4450.58亿元，余额居同业第二。不良贷款继续“双降”，资产质量不断提高。按照五级分类口径，不良贷款余额比年初下降了55.48亿元，占比下降2.45个百分点。1至9月份，全行累计清收不良资产388.53亿元，完成计划的121.42%。经营利润计划执行较好，财务能力不断增强。实现经营利润705.68亿元，同比增加279.96亿元，增幅为65.76%，完成计划的100.24%。资产质量和经营利润都是农行恢复以来的历史最好水平。风险控制得到加强，案件呈现下降趋势。今年7至9月份，全行查处违法违纪案件12件，同比减少24件，下降67%；涉案金额1825万元，同比减少1606万元，下降47%。
4、投资成本较低，预期收益丰厚
转让价格1.40元/股，成本较低。通过改制后的农业银行价格至少3元/股左右（参照其他银行发行价格），所以目前投资成本相对较低。另外，依据目前证券市场的发展情况，农行IPO后农行的发展空间更大。由于国家将对农业大力扶持，农行未来的发展空间不可限量。
第六章 风险分析
农行改革的难点与重点
深化国有银行改革关键不仅在于其运作机制的转变、功能的重新定位，在于建立起新的企业文化和价值标准，而且在于用什么样的方式来明确界定国有银行的产权、让界定了的产权真正有效运作。
第七章 融资策略
中央汇金公司已经计划向中国农业银行注资400亿美元，从而启动农行的股改。在农行财务重组中，汇金将负责补充资本金，不良资产损失可能会由央行和财政部承担。
