XX基金主题行业投资专题研究报告

摘要 

经济发展表面上纷繁复杂，但透过现象看本质，往往又会呈现出一条清晰的主脉。经济发展在不同年代，不同阶段都会有不同的主题，并构成经济增长最主要的驱动力量，相应的，围绕这些主题会产生出一系列的领先行业。

从90年代开始到未来很长一段时间内，在中国人口结构变迁的推动下，中国经济的发展主题都将是城市化、工业化和消费结构升级。

中国目前的人口年龄结构正在经历一个壮年化的过程，城镇人口比重的增加以及大城市的兴起显著推动了城市化进程及对相关基础设施的需求。随着经济的不断发展，居民收入水平的提高则必然会带来消费结构的升级。中国巨大的市场腹地以及大量的廉价劳动力使得中国作为全球制造业中心的地位越来越稳固，而所有这些最终都会转化为对资源和原材料的大量需求。

主题行业投资是指前瞻性地把握中国经济增长方式或产业结构即将发生根本性改变的历史机遇，并将这种历史机遇深化为可投资的主题，例如中国城市化、工业化及消费升级这三大主题；通过投资于这三大主题相对应的三大行业，即消费品行业、基础设施行业及原材料行业，使我国投资者最直接地成为这三大主题行业巨大增值过程中的受益者，力求获得长期、稳定且丰厚的投资回报。

1。 经济结构升级与行业投资主题

1.1。人口结构变迁与经济结构升级

我们相信：在未来5年乃至更长时间内，中国经济增长的引擎是城市化、工业化和消费升级。支撑这一判断的最重要依据就是我们对于中国人口结构变迁的观察。

目前我国人口年龄结构的变迁主要体现为劳动人口比重的不断增加。数据显示从1978年到2003年，少年儿童<0-14岁> 在总人口中的比重大幅下降，青、壮、老年人口比重上升，其中15-64岁人口的比重上升最快，从1982年的61.5%上升到2003年的70.4%。这意味着在相同的人口增长情况下，产出将以更快的速度增长，而单个劳动人口的抚养负担相对较小，生活水平将得到更快的提高，消费能力显著增强。

劳动人口比重的增加以及城市化所转移的大量农村劳动力使得中国的劳动供给一直都很丰裕，劳动成本始终处于一个较低的水平，并且这在较长的一段时期之内都不会有大的变化，这同中国巨大的市场一起构成了中国吸引外资的最主要优势。

由于低廉的劳动力主要集中在制造业、建筑业和服务业，加之中国制造业经过多年的发展，技术水平已经有了很大的提高，这些都使得中国作为全球制造业中心的优势越来越明显。

1999年以后，我国的城镇化进程明显加快，特别是大、中型城市迅速增加。从过去5年的平均速度来看，城镇人口比重平均每年增加在1.4个百分点以上，而在1990-1995年，这一速度只有平均每年0.5个百分点。在城乡预期收入差异显著的情况下，今后这一速度还会继续加快。

由于工业部门的生产率明显高于农业，因此，农业人口不断向城镇转移就意味着现有劳动生产率的提高，从而使得经济能以更快的速度增长。

城市化的最大意义在于为消费和产业结构变迁开路，它能带来巨大的有效需求。例如，道路、城市基础设施建设、对教育、金融以及其它各种服务的需求等，将带动第三产业及房地产业、汽车业两大支柱产业的快速发展，并对其他行业的发展起到强有力的拉动作用，使越来越多消费能力较弱的农民转化为消费能力相对较强的城市居民。

随着经济发展到一定阶段，以及城镇化的不断进行，居民的消费结构也将发生很大的变化，由原先的普通耐用消费品消费向住房、汽车等方面转移，这将成为今后数年内新的增长热点。从2001年以来的市场情况看，以住宅、汽车为主，以家居装饰、高档消费品、电子通讯产品及旅游为辅的新一轮消费浪头正在逐步形成。应该说，这一轮消费浪潮的启动，对国民经济发展产生的推动力，不管是从力度看，还是从时效看，都是前所未有的。