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2014年信托行业投资策略报告

海南方能投资顾问:www.yangzz.com

作者: 轶名 日期: 2014-11-17

报告摘要:

 9 月 30 日,我国信托业信托资产规模达到 6.32 万亿

元,相比2014 年2 季度末的5.54 万亿元,环比增长14.08%;相比

2013 年末的4.81 万亿元,增长了31.39%。相比2013 年3 季度,同

比增长54%。

从增长速度上来说,信托资产增长速度与其它金融资产相比是比

较高的,远远高于基金资产、保险资等投资资产的增长速度。按照

目前的增长速度,中国信托业的信托资产规模在不远的将来就有望

赶超保险业,而跃升为仅次于银行业的第二大金融部门。

2009 年之后,储蓄存款增长下滑使银行资金面趋紧,加之宏观调

控政策趋紧,作为企业贷款主要来源之一的银行信贷新增投放逐渐

下降。 银行表内融资的减少几乎完全被表外融资的增加所填补。表

外融资主要包括委托贷款、信托贷款、银行承兑汇票,信托融资规

模大幅度增加。金融脱媒过程中扮演表外融资角色的信托贷款可以分为两大

类。一类是集合信托贷款,即信托公司发行集合信托产品募集资金,

用于对企业发放贷款;另一类是银信合作,即银行发行理财产品募

集资金,委托信托公司设立单一信托,发放贷款或购买银行存量信

贷与票据资产。信托公司投资领域的广泛性和资金运用的灵活性,使其能够保

持较高的投资收益水平,能够吸引更多的大客户参与,从而保证信

托资产规模的快速增长。

但是,随着 保险、基金、券商等介入信托业务,必将分化信托

公司的现有客户,削弱信托公司原先拥有的综合信托业务专营权,

业务同质化加剧,信托业正面临严峻的考验。

鉴于信托业的资产规模仍处于较好的成长区间,我们给予整个行

业优于大势的评级,给予陕国投、爱建股份、经纬纺机谨慎推荐的

评级.

风险提示:行业竞争加剧将营业行业赢利能力,进而影响上市信

托公司经营业绩。

1. 信托资产规模继续保持高速增长

截至2014年9月30日,我国信托业信托资产规模达到6.32万亿元,相比2014年2季度末的5.54万亿元,环比增长14.08%;相比2013年末的4.81万亿元,增长了31.39%。相比2013年3季度,同比增长54%。

2. 信托资产质量继续提高

2.1. 集合资金占比上升

2009年以前,信托资产中,单一资金信托占比高,集合资金信托比例低。自2009年以来,单一资金信托占比开始下降,而集合资金信托占比开始上升。截至2014年3季度,集合资金信托产品占比达到26.89%。 2010年之前,单一信托一直是以银信合作项下的银行低端理财客户主导信托业务为主。这类信托属于被动管理类的“平台”型业务,产品附加值低、信托报酬率低;而集合类资金信托产品则大多属自主管理类的主动型业务,信托公司掌握产品的主要原创要素和话语权,产品的回报率高,是信托公司主要利润来源之一。

2.2. 单一客户信托业务占比提升

伴随机构投资者和高净值资产合格投资人的比重不断攀升,主动管理型的单一类资金信托占比不断上升,这时的单一类信托产品附加值和信托报酬率都比较高。 2010年,全行业信托资产规模为3.04万亿元,非银信合作项下大客户驱动的单一资金信托规模仅为6100亿元,占比20.06%,同期银信合作规模则高达1.66万亿元,占信托总规模高达54.61%。而到了2014年度3季度,全行业信托资产规模6.3万亿,非银信合作项下大客户驱动的单一资金规模为2.4万亿,占比为38.34%,相比之下,银信合作规模为1.84万亿元,占同期信托总规模的比例进一步下降为29.13%。高端的机构大客户比例进一步提升,说明信托客户结构继续朝良性方向调整。

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