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一、 我国人均水资源贫乏，分布不均衡
我国常年平均水资源总量约为2.8万亿m3，总量居世界第四位，其中，地表水资源量约2万亿m3，地下水资源量约0.8万亿m3，按照国际公认的地表水资源开发利用率40%计算，地表水资源可利用量约为8000亿m3。
一、 水资源浪费严重，水污染逐年增加
虽然我国水资源较为紧张，但我国的水资源利用效率仍然偏低，不管是农业、居民还是工业用水，浪费现象较为严重。
·农业用水：我国农业灌溉有效利用系数仅为0.4～0.5，发达国家为 0.7～0.8。
·工业用水：全国工业万元增加值用水量72m3（2012年），是发达国家的5-10倍，水的重复利用率为50％，发达国家已达85％。
·城市生活用水：许多城市输配水管网和用水器具的漏水损失高达20％以上，仅便器水箱漏水一项每年就损失上亿m3。
与此同时，我国水污染严重，2003年我国污水排放量为 460 亿吨，2012年增至 685亿吨，平均每年约增加25亿吨，其中生活污水每年增加 24 亿吨，是最重要的增量。
一、 阶梯水价实施，或将影响水务板块
在我国水资源日益紧张，水污染日益严重的情况下，作为配置水资源、解决我国水问题的最有效也最重要的手段——水价，既不反映市场供求关系，也不反映资源稀缺程度和环境污染成本，加剧了我国水资源的短缺和水环境的恶化，因此，水价改革成为必然。
我国水务政策的演变，是以《中华人民共和国水法》为基础，该法律对水价规范、水污染预防与治理、水务行业运营模式等方面有不同的细则约束。
随后，《城市供水价格管理办法》为中国的水价制定提供了法律基础，《水污染防治法》为对所有连接城市排水管网的用户征收污水处理费提供了法律依据，《取水许可和水资源费征收管理条例》取代了原有的《取水许可制度实施办法》，规定水资源费由相关地方政府负责制定。我们汇总了近年来有关水价的主要政策，如下表所示：
发改委、住建部印发《关于加快建立完善城镇居民用水阶梯价格制度的指导意见》，部署全面实行城镇居民阶梯水价制度。或将利好水务板块，但还需要继续关注各地制定的用水基准量和阶梯水价定价等具体方案，建议关注洪城水业、兴蓉投资、重庆水务、首创股份等区域水务龙头。
2014年1 月 3 日，国家发展改革委、住房城乡建设部印发《关于加快建立完善城镇居民用水阶梯价格制度的指导意见》，部署全面实行城镇居民阶梯水价制度。要求 2015 年底前，设市城市原则上要全面实行居民阶梯水价制度；具备实施条件的建制镇也要积极推进。
该意见的出台符合我国资源型社会建设的目标，是三中全会中提出实行资源有偿使用制度的后续政策的落实。根据本次《意见》的要求，各地要按照不少于三级设置阶梯水量，第一、二、三级阶梯水价按不低于 1∶1.5∶3 的比例安排，缺水地区应进一步加大价差。我们认为这与目前部分已实施或试点进行阶梯水价的地区价格相比，第一级水价覆盖范围与各地的基准差距较大，第三级阶梯的水价明显较高，部分水资源稀缺地区（如新疆）等或将实施更多级的阶梯水价，这将有利于水资源稀缺地区及高耗水部门等的节约用水，改善各地区和相关部门的用水结构的转型。
此次阶梯水价的实施对水务板块的实际利好还需要进一步关注各地制定的用水基准量和阶梯水价定价等具体方案，可根据各地推行阶梯水价的方案及进展情况相应关注洪城水业、兴蓉投资、重庆水务、首创股份等区域水务龙头。
一、 水务行业投资要点
（一）中国民族证券(2013 年 06 月 28 日)
●中国是一个资源型、水质性缺水的国家。中国是全球 13 个人均水资源最贫乏的国家之一；同时水资源分布也很不平衡，长江以北地区，面积占全国的 63.5%，其水资源量仅占全国的 19%，全国 300 多座城市缺水问题严重。
●受水资源紧张限制，未来供水新增产能增长有限。随着我国城市化和工业化进程的不断推进，我国城市用水量处于不断增长的状态，但全国实际可利用水资源量已接近合理利用水量上限，水资源开发难度大。因此 2012年国家出台了《国务院关于实行最严格水资源管理制度的意见》，严格控制用水总量，未来供水新增产能有限。
●饮用水水质标准提高带来自来水供水系统改造的巨大需求。随着饮用水安全日益重视，饮用水水质标准面临更高的要求，新实施的《生活饮用水卫生标准》将生活饮用水标准指标大幅提高。但我国大部分自来水供水系统现阶段无法完全满足以上要求，因此未来国内需要技术改进和兴建的自来水供水系统需求较大。
●城市化率的提高使生活污水持续增长。随着我国城市化进程不断向前推进，居民生活用水均保持不断增长，带动了污水排放量的持续增长；同时国家对于生活污水处理率及城镇污水处理厂污染物排放标准的提升，也激发了污水处理及再生利用设施建设发展迅猛，预计到2015 年，我国将新增污水日处理能力 4,200 万吨，用于城镇生活污水治理的投资将达到 5,578 亿元。。
●环保要求提高促工业废水治理规模加大。工业废水排放排放量略有一定比例的下降，但各项污染物的绝对量仍然较大，水资源污染的形势依然严峻，且国家对于工业废水排放标准的进一步的提高，工业废水处理及回用需求将十分巨大，预计“十二五”期间工业废水污染治理投资总需求约为 1250 亿元左右。
投资策略：据相关规划测算，十二五期间，我国水处理产业投资额将达 8000 亿，因此我们仍看好水处理产业链的整体发展，且政府对环保重视程度的逐渐提高和供水标准提升都为行业提供了更为广阔的发展空间。但由于新增供水能力未来变化不大，因此我们更加看好城镇生活污水、工业处理及中水回用行业的发展机会，重点关注碧水源（300070）、津膜科技（300334）、万邦达（300055）。
风险提升：环保政策推进低于预期。
环保板块大幅上涨 3.64%，平均 PE 为 48.9 倍。上周 SW 环保二级指继续上涨 3.64%，走势均明显强于沪深 300 指数 1.72%的跌幅，同时大幅跑赢创业板指数 1.76%和中小板指数 2.17%的跌幅，在政策和业绩利好刺激下，市场投资热点重新回到环保板块。截止 10 月 18 号，SW 环保板块动态市盈率为 48.9 倍，估值接近历史高位，相对于全部 A 股 15.0 倍的 PE 具有明显溢价。
行业和公司动态：
行业政策和市场热点
1、《城镇排水与污水处理条例》发布。
公司重要信息
1、永清环保 4 亿元中标衡阳市生活垃圾发电项目。
2、盛运股份净利润预增 65%-80%，投资收益贡献大。
3、天壕节能净利润预增 57.70%-63.92%，关注补涨机会。
4、巴安水务净利润预增 40%-60%，符合市场预期。
投资策略：进入三季报披露期后，重点环保企业的净利润增速基本符合市场此前预期，部分优质标的业绩表现甚至超越了市场预期，在前期版块估值有所回调以及三季报业绩顺利兑现的背景下，我们维持环保行业评级为 “强于大市”。由于环保工程的项目结算一般集中在下半年体现，后续我们还将继续关注第四季度相关公司的项目和订单进展情况，预计全年超预期的概率依然存在。据中国政府网 16 日消息，国务院总理李克强签署国务院令，《城镇排水与污水处理条例》自 2014 年 1 月 1 日起施行，我们预计短期对水务处理类公司估值提供支撑，建议关注碧水源、津膜科技、巴安水务等个股投资机会。
风险提示：政策执行不及预期，资金回收困难等风险。
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