中小企业项目融资案例分析

一、我国中小企业融资主要渠道  

我国中小企业的迅猛发展，为全民经济增长，社会稳定，增加就业，提高人民生活水平做出了巨大贡献。而在高速发展的红旗下，中小企业持续高速扩张的后力不足甚至放缓脚步的征兆不可避免地展现出来。究其原因，其中被公认为最首要的瓶颈是资金缺乏与融资难的现状。  

我国中小型企业目前的主要融资渠道有以下两种：  

融资渠道一：自有资本和民间资本融资。私营企业在创业阶段几乎完全依靠自筹资金，90%以上的初始资金都是由主要的业主、创业团队成员及其家庭提供，或以民间借贷的方式自筹资金的。由于我国中小企业相当大部分是民营企业，所以调查结果也反映了目前我国非国有制中小企业自我融资是中国民营企业的主要融资方式。

融资渠道二：银行或金融机构的债务融资。

目前我国中小企业从银行等金融机构获得融资的比例仍占据很小的比例。  

二、中小企业融资案例

（一）龙口港物流链商品融资案例。

1、物流链商品融资产生的动因。

龙口港是烟台市三大核心港区之一，是我国沿海最大的对非出口贸易口岸、国内铝土矿进口第一港，码头岸线6200米，拥有万吨以上泊位16个，被列入北方六个重点港口之一，是环渤海交通网络的重要组成部分。由于港口间业务同质化现象比较严重，港151面临更加激烈的竞争。2009年上半年，龙口港完成货物吞吐量1702．3万吨，实现营业收入2．45亿元，但在实际运作中，港口的主要收人来源仍在于存储、装卸搬运等利润率较低的传统项目上。在激烈的市场竞争环境下，如何充分挖掘整合港口内外信息资源、创新物流服务、打造信息化港口，实现港口功能向综合性物流中心转变，是龙口港亟待解决的问题。

与龙口港有长期合作关系的企业客户有850户，其中中小企业占95％以上．达到800多户。中小企业以家族式企业居多，在整体上缺乏规范的信息披露机制，加之缺乏有效抵押担保，80％以上的中小企业面临不同程度的融资难问题。2007年至2009年9月，调查的49户中小企业①共申请贷款168笔，金额1．3亿元， 实际贷款17笔， 占比10．1％ ，实际发放贷款1970万元，贷款满足率仅为15．2％ 。2009年已获得贷款的7户中小企业获得短期贷款平均利率为7．11％，较基准利率上浮33．9％。民间借贷是解决中小企业短期资金紧张的便捷渠道但融资成本高昂．49户企业中利用民间借贷融资的民间融资利率约为15％ 。有个别企业达到19％ ．这相当于银行一年期贷款基准利率的3倍。

虽然中小企业缺乏可抵押的固定资产，但拥有庞大的动产资源，在运行过程中的库存、原材料、仓单等动产占总资产绝大部分。49户中小企业坐拥近20亿元动产资产，但由于动产质押存在信息不对称、监管成本高、风险大等问题，动产质押业务开展不好。49户中小企业仅有1户通过动产质押取得贷款，并且抵押率很低，开展效果不明显。如果能够让这些动产“活”起来，按照50％ 的抵押率计算，将为企业取得10亿元的融资规模，能有效缓解中小企业的融资难。

而商业银行方面，随着商业信贷市场竞争的加剧和国家支持中小企业发展政策力度加大，基于长远发展考虑工商银行逐渐开始开拓和培育中小企业客户市场。但中小企业信贷业务开展缓慢。2009年6月末工商银行在龙口市的中小企业贷款余额仅为1_3亿元，与龙口市经济发展状况严重不匹配。为了破解中小企业抵押不足融资难问题，工行陆续推出动产质押贷款、仓单质押贷款等动产质押融资方式，但仅与龙口市2户中小企业办理了动产质押贷款业务，质押率为50％ ，而且银行对动产监管成本和风险均比大企业高得多。T商银行处于既有拓展中小企业信贷业务的积极性又面临着中小企业业务“高成本、高风险、低收益” 的两难选择之中。

在龙口港、商业银行、中小企业发展面临的“三方困局”背景下，改变现状、突破瓶颈、实现三方利益最大化是驱动各方寻求物流链商品融资创新的动因。

2、物流链商品融资的业务实践。

由于市场信息不对称， 中小企业融资难，银行中小企业业务发展缓慢，融资与放贷无法有效链接，中小企业被配给出信贷市场。龙口港与中小企业保持长期合作关系，其掌握大量中小企业信息，但无法实现增值。中小企业、龙口港、银行三方存在利益交叉，但在市场信息不对称背景下无法实现三方利益最大化，迫切需要设计一种激励相容机制。正是在这样的背景下，2009年10月龙港与工商银行合作开展物流链商品融资， 基于龙口港的实力和良好的信誉状况， 由龙口港对中小企业合法拥有的人港货物进行第三方监管，以工商银行认定的货物价值为首要还款保障而进行结构性短期融资。

（1）物流链商品融资业务流程 

1)龙口港与工商银行签订《商品融资项下港口物流链商品融资质押监管合作协议》， 明确龙口港货物监管职责和相关代偿责任。同时， 中小企业与龙口港签订《商品融资质押监管协议》，明确龙口港对质押货物的监管责任和优先处置权。  

2)有物流链融资需求的中小企业采用名单制管理，龙口港向 商银行提交《客户推荐单》。 

3)名单内的中小企业提交相关资料申请短期商品融资并办理货物保险，经银行审查核准后，发放商品融资(具体流程如图l所示)。具体步骤如下：中小企业提出申请一银行按信贷业务要求对申请人进行资信审查一办理质押货物保险一三方签订《商品融资合同》、 《商品融资质押监管协议》、 《质物种类、价格、最低要求通知书》等相关业务文件并入库保管一龙口港向银行交付《质物清单》一银行发放融资。对未在工商银行建立信贷关系中小企业在工商银行办理港口物流链商品融资业务时，可不受信用等级限制。 

4)贷后管理及风险防范。融资发放后，工商银行要求龙口港至少每周报送一次质物进出库和库存变动的信息，督促中小企业和龙口港按照合同及相关协议约定履行各项义务。同时，银行指定专人监控质物品质和管理货物价格风险，并及时处理商品融资业务中出现的各种预警事件。龙口港定期监测质押物价值．一旦出现贬值，督促借款企业追加质押商品。龙口港对贷款过程中监管失误导致贷款不能足额偿还的承担最终代偿责任， 质押货物所有权转移给龙口港。商品融资到期后，如出现资金损失， 由龙口港按协议本息全额支付给银行。

（2）物流链商品融资取得了良好成效。业务开展以来，取得良好的经济和社会效应。物流链商品融资在辖内实现成功复制， 目前龙口农合行、中信银行都与龙口港签订了与物流链商品融资相类似的融资业务。截至20l0年6月末，推荐名单中的49户中小企业全部都取得了贷款，取得贷款的户数增加了42户；每笔融资申请都得到了批准，贷款满足率较以前提高了89．7个百分点：融资利率为基准利率， 比以前利率下降了25．32％个百分点，节省利息支出1908万元；银行对49户中小企业的信贷投放是过去两年的53倍．实现直接收益1000万元：银行3个工作日内即可发放贷款，较以前提前了12天：银行物流链融资没有一笔资金出现问题：业务也带动了银行存款增加2000万元、中间业务收入增加50万元：龙口港客户拥有数目和货运贡献值分别增长了20％和45％，上半年完成吞吐量2413．1万吨．同比增长41．5％ ．增幅同比加快25_3个百分点。

（3）物流链商品融资的成功之处。物流链商品融资成功的核心是在《物权法》、 《担保法》等法律保障下，针对中小企业融资过程中的信息不对称障碍，引入第三方龙口港监管，设计了激励相容机制，将工商银行、中小企业、龙口港的三方利益进行了有效“捆绑”，激励三方按照设定的机制活动，实现了三方利益最大化，解决了银行权利凭证、动产抵质押物监管难题，使中小企业权利凭证、动产融资成为现实可能。它实现了中小企业、龙口港和工商银行的一方合作，实现了融资与放贷的有效链接。

三、我国中小企业融资困难的原因分析  

我国中小企业融资困难的原因既有内部因素，又有其外部因素：  

（一）中小企业融资难的内部因素  

1、中小企业治理结构不完善、信用状况不佳。企业的融资结构与公司治理之间是存在着密切的天然联系的。企业本身的制度缺失，导致企业管理混乱，发展缺乏潜力，甚至导致信用危机和道德危机，从而不被银行看好，融不到发展急需资金，制约了自身发展；反过来，由于发展缺乏资金，导致企业只顾眼前利益和短视行为，从而阻碍了企业建立一个长远的有利于企业发展的制度，使得企业可持续发展受到限制，自身积累不足从而更加缺乏资金，加剧了企业的融资难题。  

2、中小企业的资金需求特点决定其融资成本高。中小企业资产少，负债能力有限。一般而言，企业的负债能力是由其资本金的大小决定的，因此，资金需求一次性量小、频率高，加大了融资的复杂性，增加了融资的成本和代价。在不考虑其它因素的情况下，中小企业少量的资金需求量将使其融资利率比上规模的资金融资利率平均高出2-4个百分点。  

（二）中小企业融资难的外部环境因素  

1、金融机构不能适应中小企业发展的需要。第一，金融业的整合和贷款紧缩。转轨中的金融业由于种种原因不重视对企业的监管与约束，金融机构对低效投资和投机活动提供了软信贷支持。第二，金融机构的设置和经营管理滞后于发展，缺乏专门为中小企业服务的商业银行。我国现行的金融体系建立于改革开放初期，基本上是与以大企业为主的国有经济相匹配，随着改革的深入与经济结构的调整，迫切需要有与中小企业相配套的地方性中小金融机构。  

2、政府政策不完善。第一，我国目前的经济、金融政策，主要还是依据所有制类型、规模大小和行业特征而制订。第二，一些法律法规对中小企业融资构成障碍，造成中小企业融资不畅。第三，中小企业信用担保体系更具造作性的具体办法及约束机制的缺失。